1. This site uses cookies. By continuing to use this site, you are agreeing to our use of cookies. Learn More.

Cơ hội đầu tư - TTT

Đầu tư giá trị

viết bởi SonTung, 13/8/17.

  1. SonTung

    SonTung Thành viên uy tín

    Tham gia:
    9/7/12
    Bài viết:
    632
    Được thích:
    4,831
    TCT2.jpg
    Xin được chia sẻ một cơ hội đầu tư vừa được thảo luận trong khóa học đầu tư giá trị tháng 7/2017.

    TTT là công ty mẹ của một công ty rất nổi tiếng trên sàn là TCT-Cáp treo Núi Bà Tây Ninh. TTT đáng chú ý vì sở hữu 51% TCT, có giá trị thị trường hơn 300 tỷ đồng(11/08/2017), trong khi vốn hóa của TTT chỉ vào khoảng 250 tỷ đồng(11/08/2017). Thú vị hơn nữa là theo BCTC Q2-2017, TTT còn có 65 tỷ đồng tiền mặt trong khi không có nợ tài chính(Tổng nợ 10 tỷ ~ [hàng tồn kho + các khoản phải thu]).
    Như vậy ta bỏ ra 250 tỷ đồng mua TTT và thu về:
    (1) 65 tỷ đồng tiền mặt
    (2) +310 tỷ đồng(51% TCT)
    (3) +HĐKD chính của TTT.
    Tiền mặt thì tương đối chắc chắn, ta chỉ cần kiểm tra giá trị thực của hai khoản (2), (3).
    (2) Vốn hóa ngày 11/08/2017 của TCT(công ty con của TTT) là khoảng 630 tỷ đồng, tương đương 9x PE 2016, và 2.3x BV 2016. Theo BCTC Q2-2017 TCT còn có 160 tỷ tiền mặt và cũng hầu như không có nợ tài chính. Dòng tiền tự do của TCT rất tốt, tương đương hoặc cao hơn lợi nhuận sau thuế. TCT là môt doanh nghiệp đơn giản, kinh doanh cáp treo và máng trượt, có lợi thế cạnh tranh tốt. Với định giá như trên thì tôi đánh giá TCT hiện tại không đắt, thậm chí còn là một cơ hội đầu tư khá được. Do vậy tôi tin tưởng vào giá trị hơn 310 tỷ cho 51% TCT mà TTT đang sở hữu.
    (3) Giờ chuyển qua HĐKD chính của TTT. Khoản này thì lại không được tích cực cho lắm. Theo BCTC công ty mẹ, từ năm 2012 tới giờ năm nào hoạt động kd chính của TTT cũng lỗ tầm 1-5 tỷ đồng. TTT có lãi chủ yếu nhờ cổ tức của công ty con TCT. Đào sâu hơn thì ta thấy rằng gần 90% doanh thu của TTT đến từ bán nước giải khát tại khu du lịch chùa Bà Đen (nơi cáp treo của TCT hoạt động). Kinh doanh nước giải khát tại khu du lịch mà năm nào cũng thua lỗ như vậy thật không bình thường.
    Dù sao nếu giả định hđkd chính của TTT không có gì thay đổi, bình quân hàng năm lỗ 3 tỷ đồng, thì tôi định giá mảng này là -30 tỷ.
    Nếu giả định hđkd chính của TTT có thay đổi, bình quân hàng năm không lỗ, thì tôi định giá mảng này là 0 tỷ.
    Nếu giả định hđkd chính của TTT có thay đổi tốt, đạt biên lợi nhuận sau thuế 5%/doanh thu, tương đương LNST 7.5 tỷ đồng, lấy PE 6x, thì tôi định giá mảng này là 45 tỷ.
    Vì hơn 80% TTT thuộc về UBND tỉnh Tây Ninh nên rất khó để có đột biến từ phía bên ngoài. Khả dĩ hơn có lẽ là việc niêm yết trên sàn sẽ tạo sức ép để hđkd chính của TTT cải thiện hơn.
    Lấy kịch bản xấu nhất, hđkd chính có giá trị -30 tỷ đồng, khi đó với 250 tỷ đồng bỏ ra ta sẽ thu về 65+310-30 = 345 tỷ đồng, tương đương biên an toàn tầm 40%. Một biên an toàn đủ tốt cho một cơ hội đầu tư.
    P.S: tôi hiện sở hữu cổ phiếu TTT.
    Sơn Tùng.
    FB: https://www.facebook.com/SonTung.Dautugiatri
     
    NANHTRANG, bimat_batmi, roberttit10 người khác thích nội dung này.
    Đang tải...
  2. Nhat Huynh

    Nhat Huynh Thành viên mới

    Tham gia:
    10/7/15
    Bài viết:
    5
    Được thích:
    6
    bác đánh giá LBM và LHC như thế nào? :)
     

Chia sẻ trang này

Đang tải...